特別企劃

> 特別企劃 > 【106期】文創股王必應創造

【106期】文創股王必應創造

瀏覽人數:311 人

必應的演唱會商機有爆發成長性嗎?

文創股王必應 謝謝五月天

 

必應登興櫃短短兩日的文創股王,是誤會一場?還是只是即將榮登股王的熱身?從目前影音娛樂文創股的比較來頗析.....

                                                     文/蕭光哲

登錄興櫃股價衝過頭

台灣文創產業再添生力軍,專注於流行娛樂影音產業的必應創造(6625),於3月底登錄興櫃,股價最高衝上305元,一度成為文創股王,又立即回落接近承銷價格。

必應原為「相信音樂」演製部門,而五月天為「相信音樂」股東,因此被視為「五月天概念股」。必應實收資本額為2.55億元,2014年與產業鏈中5家演唱會幕後團隊整合,從演唱會的節目創意發想、空間視覺設計、軟體演出製作到硬體技術與工程,全由台灣專業團隊規劃製作,成為台灣第一家全方位娛樂影音公司,也是員工人數和服務項目最多的娛樂影音公司。

演唱會舉辦過程中,包括最初節目規劃、視覺規劃、票價制訂,到現場執行,每個環節都必須經過精密的計算與規劃,才能將最好的演唱會品質呈現給現場所有的觀眾,必應近兩年每年主辦200場以上的娛樂影音活動。

 

圖說:必應(6625)日線圖

 

必應與華研的差異

必應為何不像唱片公司華研一樣,由「相信音樂」上市櫃,主因在於五月天佔「相信音樂」年營收七成,一旦當年沒有出片、沒有演唱會,對「相信音樂」影響的營收起伏太大,對投資人而言風險太大。但必應不同,不僅包辦相信音樂旗下藝人包括:五月天、劉若英等人的演唱會,連對手華研唱片的 S.H.E 演唱會,甚至包括參與了其他唱片公司歌手如林俊傑、韋禮安等人的演唱會,乃至金鐘獎、KKBOX 數位音樂風雲榜等頒獎典禮,《國光幫幫忙》、《綜藝大熱門》等電視節目攝影棚製作,都出自必應創造之手。

從 2015 年必應創造的財報就可以看出,當年五月天閉關準備新唱片,一整年未舉辦演唱會、也沒接尾牙活動,但是,必應創造靠著其他藝人活動,2015 年在世界各地還是打造了總計 275 場演唱會、音樂會演出,租賃硬體設備將近 300 場,年營收仍有 6.2 億元,稅後盈餘 0.17 億元,EPS雖下滑但仍有 1.67 元。

 

必應與理想國合作開拓國際市場

國際間有與必應類似的製作公司-美國 LIVE NATION(理想國) 於紐約交易所掛牌,必應因此出線登錄興櫃。必應與理想國早已攜手合作,若台灣藝人要到歐美演唱,必應只要負責將製作軟體送到歐美,就有理想國在全球的體系支援;反之,當理想國將海外藝人帶進台灣時,必應就接下國際級演唱會聲光舞台效果的重責,共同做大跨國界、跨區域的演唱會市場大餅。

 

文創股普遍股價高估  本益比不合理偏高

以目前必應的股價來計算本益比,高達60倍,這是明顯不合理偏高的股價。必應後續營運是肯定會成長,但成長性並不會比一些電子科技產業高,再看看其毛利率20%,其實只跟一般傳統產業相差不多,憑什麼本益比高過電子與傳統產業那麼多?享有如生技新藥的本夢比!如果想投資必應,應等到股價修正至合理本益比較適合。如華研(8446)本益比已經降至20倍之下,應是投資文創產業首選。

 

                      影音娛樂文創股2016營運比較表                       2017.04.20

 

 

公司

股本(億)

營收(億)

營利(億)

毛利率(%)

EPS(元)

本益比

6625必應

2.47

7.9

0.48

20.18

1.57

59.55

8446華研

4.28

16.34

3.22

43.37

6.56

18.82

4806昇華

2.55

5.43

0.35

14.92

1.08

57.59

8450霹靂

4.8

7.01

1.44

55.59

3.57

22.01