特別企劃

> 特別企劃 > 【106期】正瀚破300元不燥進

【106期】正瀚破300元不燥進

瀏覽人數:491 人

暴漲暴跌 投機色彩濃厚

正瀚生技跌破300元 仍不宜躁進

正瀚(6534)2016以一五八元登錄興櫃後得到市場的追捧,股價在2016年中一度飆漲至570元,成為興櫃股王,如今股價回檔跌破300元,這是下跌的開始?還是投資價值的浮現?

                                                     文 / 蕭光哲

        美國CPB公司於2013年將旗下的智財及業務轉至台灣,成立正瀚生技。主要產品為植物生長劑、植物生長調節劑、微量元素肥料,正瀚生技的產品,可以提升植物內部自有的植物生長素和細胞分裂素的含量,藉此刺激、提升根部發展,讓植物能更有效利用水分和營養素,並幫助它們克服環境逆境及提高對疾病的免疫力,有助於推升作物的產能及產量。2015年產品營收比重為:肥料26%、植物生長調節劑71%、其他3%。

為美國前三大農業通路Agrium之孫公司

        主要業務是為美國農業化學品大廠Agrium(AGU.US)做產品設計,Agrium為全球前三大農業營養品的零售供應商,目前在美國農業化學用品市場占有率達25%。正瀚生技以在臺研發,美國製造,全球銷售為經營模式,目前銷售以北美洲為主,並積極在拓展全球市場。目前已有超過四百萬英畝的土地使用。

        為加強雙方關係,正瀚生技於2014年11月與主要客戶Agrium集團建立策略合作關係,該集團的子公司「Loveland Products Canada Inc」及「Tenfold Holdings, LLC」分別投資正瀚25%及5%股權,並藉此成為目前最大股東。Agrium集團在全球掌握1,400家零售機構,對正瀚未來切入全球市場具有正面助益。

 

擴展策略聯盟範圍 與WinField洽談合作中

        正瀚除了與Agrium策略聯盟外,目前也與WinField洽談產品合作開發中,由於WinField購併United Suppliers後將美國市占率推高至27~28%,將成為美國最大的農用產品通路商,預期雙方合作產品最快2018年推出。如果此事成真,正瀚的確有機會獲利倍數成長,但是正瀚是WinField競爭者Agrium的孫公司,在根本利益有衝突的情況之下,這個合作案是否能成功還充滿變數,不容過於樂觀。

「百博百碩」計畫強化研發能量

        正瀚生技的營運總部位於彰化縣線西鄉,旗下擁有8個高等實驗室,分別為植物生長實驗室、細胞生長實驗室、植物生理實驗室、生物化學實驗室、分子生物實驗室、植物與微生物互作實驗室、理化分析實驗室及劑型開發實驗室,主要受託新產品的研究開發,至於利潤較低的生產製造則全數委外生產,因此並無任何生產設備。

        今年將推出5~6項新品,另外斥資15億元,委託潤泰集團旗下潤弘精密工程(2597)於中科高等園區內,興建企業總部與全台首座農技整合度最高研發實驗室,預計於第3季完工。由於其研發能量將是現在的12倍大,正瀚表示未來將聘僱100位博士、100碩士,即是所謂的「百博百碩」計畫。

上市證交所二度卡關

三大疑慮尚待澄清

正瀚的暴跌主要是證交所二度駁回正瀚的上市申請,駁回的理由如下:

  1. 風險太集中,營收96%都來自富爺爺Agrium。
  2. 原研發團隊並未轉移到台灣,台灣新研究團隊經驗與能力是否足夠?
  3. 上市承銷價330元並無提供合理估算依據。

         正瀚成立時,美國CPB把旗下的20項產品登記證以52萬美金的超低價格轉讓給正瀚,這可說是正瀚高獲利的主要來源,而只轉移產品卻沒有研發人員來台經驗傳承,後續的研發能量有待觀察;加上單一客戶集中度96%,業績的好壞可說是Agrium說了算,根本無法從現有的營收獲利估算正瀚未來的營運狀況。在這種資訊嚴重不對等的狀況下,如何估算正瀚的投資價值!

 

股價投機氣氛濃厚

進場仍須停看聽

        台灣正瀚登錄興櫃後股價暴漲暴跌,投機色彩濃厚,加上證交所質疑正瀚的三大原因有理有據,如果投資人不是技術分析高手,建議多看少做!等正瀚業務分散,展現在台研發能量之後,再估算合理價值作為進場依據方是道理,現階段不宜躁進。

圖說:正瀚(6534)日線圖