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【134期】iPhone能雨露均霑嗎?

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9月蘋果就要發表新一代iPhone了!而國外科技網站爆料,新的三款iPhone可能會依照不同等級命名,依序為「iPhone 11 Pro」、「iPhone 11」、「iPhone 11R」。然而蘋果上季財報裡,iPhone單季營收259.86億美元,較去年減少11.8%,雖較年初大減17%情況有所改善,不過iPhone營收占比約48.3%,這是2012 以來,iPhone單季營收占比首次低於50%,因此,本季新一代iPhone,銷售與備貨狀況勢必成為市場關注重心,而相關的供應鏈仍具有上漲契機嗎?

 

蘋果上季營收538億美元,年增1%,主因來自服務營收創新高、穿戴裝置快速成長、iPad與Mac電腦強勁表現及iPhone銷售改善所致。
上季包括iCloud、Apple Music及Apple News等服務營收,由去年的102億成長至115億美元,預估在Apple TV+和Apple Arcade於未來開通後可望有更明顯成長。

至於Mac及iPad的營收分別有58.2億美元及50.23億美元,較去年成長10.68%及8.4%;無線耳機AirPods及Apple Watch銷售亮眼,使得穿戴裝置等業務大幅增長來到55.25億美元,年增 48%。由上所述可知,蘋果非iPhone產品營收佳,台廠相關供應鏈雨露均霑,包括精元(2387)、茂林-KY(4935)、科嘉-KY(5215)等,股價已大漲過一波,不建議再去追搶,反而可留意尚未大漲的譜瑞-KY(4966)等。

蘋果今年3月推出的新款iPad Air和iPad mini,高速傳輸介面晶片廠譜瑞-KY(4966)的時脈控制器DP815獲新iPad mini採用,另一時脈控制器DP825也獲新iPad Air採用,研判將對其業績貢獻不少。第2季毛利率42.01%,稅後獲利5.47億,年增49.12%,稅後EPS7.1元,累計上半年稅後獲利11.2億,年增45.2%,EPS14.57元,毛利率41.94%。由於第三季旺季效應,預估今年EPS有挑戰賺3個股本之實力,本益比僅17倍,且近期外資逆勢買超,季線不破可逢低布局。

蘋果宣佈和英特爾達成協議,以10億美元收購英特爾大部份智慧型手機數據機業務,包括工程師和專利,顯示蘋果要自行打造5G無線技術,但在蘋果今年確定無法推出5G版 iPhone下,新iPhone銷量恐低於上一代,不過展望本季營收,蘋果預期仍有610~640億美元間,顯示新機不如市場預期來得低迷。
然而蘋果iPhone供應鏈有幾十家,在今年銷售趨緩下,該如何挑選個股就成為關鍵。筆者認為或許新機銷售恐衰退,但由季度成長角度來看,iPhone比重高的營收季增率爆發力將相對龐大,故將挑選蘋果占營收比超過3成之公司作為觀察。除了大立光與台積電持續受惠外,包括玉晶光、精材、台郡、臻鼎-KY、鴻準、可成、TPK-KY、 GIS-KY、康控-KY、鴻海、和碩等第三季業績將有爆發性成長。


表一:營收占比高之蘋概股     註:估蘋果占營收比為過去之估計,不代表未來一定如此

大立光(3008)7月營收54.7億,月增34%、年增3%,創下近10個月高,公司也樂觀預期8月營收可比7月更好,顯示蘋果積極拉貨中。
至於軟板廠商方面,台郡(6269)蘋果營收比重最高,第一季在淡季下EPS僅有 0.37 元,不過Q2在開始小量出貨新機及平板產品下,單季營收季增7.2%至46.55 億元,毛利率16.3%,稅後淨利2.4億元,季增109%、年增64%,單季EPS0.77元,優於市場預期。展望下半年,台郡自2018年提出Modified PI新材料技術及成功量產後,取得客戶高度信賴,將持續聚焦擴展高頻天線產品技術及市佔率,已在高雄、昆山建置新廠,除將量產Sub-6GHz MPI天線供蘋果新機使用外,未來也將量產超頻/超高頻(28GHz/60GHz)之LCP天線,另外也切入直下 LED 背光顯示器用軟板,加上新iPhone量產,研判業績將呈現爆發性成長。

近期外資與投信都有默默佈局,配合季線有撐,股價似乎有被低估之嫌。觸控面板的GIS-KY(6456),上半年獲利18.13億,年增率27.08%,EPS 5.36元,7月營收99.97億,月增30.94%、年增24.31%,明顯看到旺季效應已來臨,股價依舊力守季線之上,一旦年線反壓突破,配合法人買盤回籠,多頭格局可望正式啟動。其它包括鴻海、鴻準與可成等,一旦法人買盤轉趨正向,建議讀者也可根據營收成長來搶反彈。


圖一:台郡日線圖