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【121期】中美貿易戰大預測

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川普並非只對中國開打關稅戰,其他如計畫中的汽車加徵25%及已開始加徵25%關稅的鋼鐵及10%的鋁業,不過以金額及實力而論,中美的貿易戰還是重中之重,甚至大幅影響了全球股市。

從下列的表格中詳列了中美貿易戰的過程,我們就不再敘述,更重要是探討貿易戰的本質、後續的發展及對股市的影響?

川普以關稅戰為手段並不意外

 

觀察川普過去的發言,最近對各國採取加徵關稅的行動並不意外。川普在2016年競選總統時,政見就是要通過談判達成更佳的貿易協議,「讓美國再次偉大」(Make America Great Again)。

在過去美國就業狀況良好,民眾比較在乎能不能買到便宜的產品,因此美國在關稅通常會比其他國家低,尤其是汽車,關稅只有2.5%,相較其他國家低很多。像台灣的汽車關稅之前曾高達30%,現在也還要17.5%,中國更曾超過100%,後來降到25%,今年5/24在美國貿易戰的壓力下又下調到15%,還是跟美國汽車關稅差一大段距離。

由於低關稅,雖然產品便宜但美國勞工嚐到了工作機會流失及收入停滯的苦果,因此當川普打出「用談判來達成公平貿易」訴求就抓住了工業州選民的心,當時的前總統奧巴馬提出質疑對川普的這項競選承諾,:「要如何談判?有什麼神奇的手杖嗎?」

現在答案出來了,所謂的談判就是利用美國的強勢的經濟力量逼你達到川普想要的目標,不聽話先打一架再講。

 

中美貿易逆差是結構性的問題

 

據美國商務部公布的數據,去年美國對中國的貨品貿易逆差激增8.1%,從前年的3470億美元升至3752億美元,創歷史新高,也占了美國逆差近半。中國就是世界工廠,像蘋果手機、DELL及HP的電腦等美國產品都是在中國製造,但在因為認定上還是中國賣給美國的產品,也算在貿易逆差上面。據中國商務部發表的統計,2017中國的貿易順差57%來自於外資企業。所以除非中國把外資趕出大陸,否則貿易逆差很難短時間有結構性的改善

 

貿易戰大陸相對不利     但中國不能認輸

 

美國目前經濟數字十分良好,加上長期有巨額的逆差,加上目前對全球發動的關稅戰只有汽車及鋼鐵,因此打貿易戰結果是利多於弊。

中國雖然經濟體量一年近12兆美元,但目前政策是去槓桿化,要解決過高的不良債信,但為了要因應貿易戰,原來政策勢必暫緩, 6/26中國央行今年第3次宣布下調銀行存款準備金率,幅度也比預期大,表示中共當局已經釋出資金以因應貿易戰。

中國一年賺美國3、4千億,雙方打貿易戰結果一定是貿易量減少,順差自然縮減,當然對中國不利。但是之前中國為凝聚民心,輿論造勢絕不妥協,因此全面接受美方條件是不可能,看動作應該是口頭絕不認輸,實際緩步讓步,以降低貿易戰的規模。這點從中國7/1開始,將汽車關稅降至15%,汽車零部件關稅降至6%,而日常消費品更出現大幅的降關稅可見。

 

美國的籌碼並沒想像的多

 

全球化的浪潮之下,各國經濟互相影響,貿易戰一定是兩敗俱傷,美國當然也不可能只要中國銷美的產品都加徵關稅,像第一波340億美金25%的名單中,手機及電腦都排除在外。另外最新公布的2000億的報復性關稅名單,工業用的稀土赫然在列,稀土美國蘊藏量也很豐富,但是因為污染過高及開採成本高於外購,因此7成以上都像中國購買,加徵關稅的結果反而不利於生產基地設在美國的廠商,與川普鼓勵廠商在美國生產的政策違背。唯一的可能性是美國商務部在湊這

分2000億的名單,要找對美國比較有利的項目已經湊不出來,只能把稀土拿來充數。所以金融家認為,2000億的關稅懲罰是最後名單,川普宣稱後面還有3000億是空包彈。

 

股市以利空出盡解釋

 

兩岸股市選擇在中美貿易戰開打後隔天7/6開始起漲,7/11美國宣布要加徵2000億產品10%關稅跌了一天,隔天又開始上漲,而且漲勢又快又急。因此市場的看法應該跟金融家一致,中美貿易戰已經不會有新的驚嚇,股市又可以回到上漲的軌道了。