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2019年5G大戲 重點個股分析

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5G的標準規範其實尚未塵埃落定,在今年的第二季末,3GPP(第三代合作夥伴計畫,負責定義5G的標準化組織)公布了5G的第一階段標準R15。此標準主要包含獨立組網(SA)及非獨立組網(NSA)運作規範,幫助能廠商進行規劃運作。而最終確定的5G規範標準─R16則將在2019年推出,到時候就能確定5G的附加功能,包含共享頻譜、基地台間相互通訊及協調任務。在傳輸速率方面,目前以ITU的IMT-2020規範而言,5G峰值的傳輸速率預計為20Gbps,比IMT-Advanced 4G要快上約20倍。而在考慮到通路擁擠、距離等因素的用戶體驗數據方面,5G可達100Mbps以上,4G僅能達到10Mbps。在延遲時間方面5G也是樂勝,將有機會達到1毫秒,相比之下目前4G在美國的平均延遲時間高達61毫秒。

 

 
5G與4G手機傳輸速率差異      資料來源:Androidauthority

 

今年各國陸續公布5G商轉時程,其中以韓國最為積極,已於6月進行首波網路頻譜營運執照競標,並計畫在2019年上半年投入商轉。美國也在今年11月釋照,預定在2019年下半年投入商轉,並於2020年普及。日本電信業者也積極的在試驗,欲在2020年7月東京奧運前進行商轉。雖然從進行商轉到真正普及,對各國都需要一段時間,不過可以預期在未來1-2年將是5G基礎設施與設備應用蓬勃發展的時間點。

 

5G概念股著重題材性

 

2019年全球移動通訊大展將於2月底舉行,各國手機廠商也將推出5G新手機,預期至2019年下半年將是網通廠商拉貨力道加溫的時期。不過,各電信商在4G時代投入資本多數還未回收,因此在5G產品普及的初期,電信商或仍將建構在目前的4G系統上。在選擇5G概念股時,需留意有題材的公司表現將優於僅有基本面的公司。
5G受惠的族群可簡單分為基礎設施端及應用端,因為應用端需要等5G相關的產品普及才能發揮綜效,預期基礎設施端受惠的時間將先於應用端。而目前全球手機基地台業者以愛立信、諾基亞、中興通訊、華為及三星為主,前4家業者佔整體市場90%規模,在台灣的業者僅能受惠零組件生產,以及網通設備升級的服務。
5G為追求更快的傳輸速度並降低通訊延遲,基站線路傳輸架構將從BBU(室內基帶處理單元)變成DU(分布單元)和CU(集中單元)架構,原先的網路架構僅有一個前傳及回傳單元,將轉變為前傳、中傳及回傳3個單元,因此將需要更多的光通訊產品。另外,在5G時代光通訊的傳輸規格也將從6G-10G提升為25G-100G,將帶動光通訊產品的平均銷售單價,光通訊相關廠商將可望受惠。

 


各國5G商轉時程     資料來源:金融家整理

 

聯亞享技術優勢

 

前台灣的光通訊廠商多半從事光通訊元件製造,但近年來受到中國廠商的低價競爭影響,獲利多有縮減。目前僅有上游的聯亞(3081)能夠避免低價搶市的窘境。聯亞的主要產品是以砷化鉀和磷化銦為基板的Ⅲ-Ⅴ族材料化合物之磊晶片,該產品用於光通訊元件的雷射二極體,在全球市佔率達35%。
目前全球在該產業鏈的供應商不到10家,而聯亞是兩岸唯一能大量供給磊晶片的廠商,因此毛利能夠維持在高水準。另外,聯亞自2015年起與Intel合作,供應國際廠商矽光傳輸所需的雷射磊晶片。在5G商用時間逐漸接近時,預期未來資料傳輸量將呈倍數成長,聯亞將有機會受惠。

 


聯亞(3081) 股價圖                  圖片來源/金融家整理

 

昇達科將受惠基地台建設

 

前基地台之間的傳輸網路主要以光纖為主,但在基礎建設落後的新興國家,毫米波成為當地業者建設基地台的首選。並且,5G的規範也有把毫米波納入,美國與中國電信商也開始利用毫米波發展無線寬頻。未來毫米波將擔任基地台與終端產品的重要連結,在此趨勢下無線通訊廠商將有很大程度受惠。
在無線通訊元件中,微波被動元件是歸在後端的主動元件,昇達科是國內目前唯一切入這塊領域的廠商,產品包含濾波器、雙工器、耦合元件、循環元件等,使用在微波及毫米波產品。由於微波被動元件有較高的進入障礙,產品毛利往往能在35%以上。
而昇達科也生產天線與射頻元件,由於5G 使用的是較高頻段,衍射能力較差,將會帶動天線的需求。

 


昇達科(3491) 股價圖                    圖片來源/金融家整理

 

正文專注在高價值物聯網產品

 

文科技(4906)是國內無線網通的領導廠商之一,具有在無線通訊領域的豐富經驗,為國內少數同時掌握無線區域網路與寬頻網路關鍵技術的廠商。正文近年積極搶攻物聯網,產品包含模組、感測器、閘道器、微型基地台、雲端系統…等。正文並且在策略重點上專注開發高價值商品,如智慧音箱及感應套組,11月合併營收19.05億,年增47.9%且來到5年新高,主要受惠於美中貿易戰影響,中國產品競爭力下降使歐美客戶轉單。為因應美國未來或對中國課徵25%關稅,正文已前進越南設廠,預計明年1月試產。展望明年第一季業績,該公司仍樂觀預估上看50億元,毛利也可望在零組件價格回穩下走升。

 


正文(4906) 股價圖                    圖片來源/金融家整理