醉心生技

> 醉心生技 > 基本面行情啟動
生技基本面行情啟動
 
台股生技歷經基亞解盲失敗、浩鼎貪污及內線交易案疑雲紛擾多年,2019年經過漫長投資等待期,產業逐漸開花結果,多家公司取得歐美藥證,並且生技族群相關負面官司訴訟定讞。整體產業進入營收實質驗證期,股價不再受「本夢比」消息面多空紛擾衝擊。加上2018年第一季後生技產業連續五季獲利成長(年成長率),低基期之後股價大幅回升,績效表現令法人青睞。而生技族群在中美貿易戰中有遠離戰火特性,部分產業更有轉單效益發生,預料貿易戰衝擊之後股價表現將回歸基本面,加上7月份亞洲生技大展首度在台灣舉辦,商機話題預料重新獲得投資人關注。故整體產業實質營收成長及獲利表現方面,請看金融家以下介紹!
 
圖一:2019年亞洲生技大展首度與台灣生技月合併在台灣舉辦,主題定調為「投資生物科技,帶動亞太成長」(Biotech as the Next Growth Engine for Asia)。展場著重於展現台灣的優勢─「資通訊科技」在生技醫藥的應用,例如:Medical AI、智慧醫院、精準醫療、新藥開發等,盼借此吸引電子業投入生醫領域。預計將有近1,700個攤位、600家廠商參展。        圖片來源:亞洲生技大展
 
 
市值營收翻轉 市場回歸基本面
 
身價38億美元富比士富豪肯尼斯•費希爾(Kenneth Fisher),1984年撰文指出市價營收比值(Price-to-Sales Ratio,P/S或PSR)可以推估資金板塊移動及市場相對估值。市價營收比越低通常被認為投資價值更高,代表投資人可以用較低價格購買企業每單位營收。因此其建議投資人勿追買市價營收比過高之個股。
由於生技投資期較長,成長中之生技公司往往因為鉅額投資攤提,使得企業特性必須經歷長時間虧損,因此一般財務比率(如本益比)較不易評估生技公司投資價值。故市價營收比值用來評估生技投資價值不外乎是重要參考指標之一。
 
 
圖二:上市生技類股市值營收圖,台股上市生技每單位營收市值從2017年底至2019年6月初止,平均值26.898,中位數25.872。截至2019年6月初,市值營收比值為22.883,相對於歷史走勢在下緣範圍。從中可觀察到,市值變化已經歷經5年以上整理,迴歸分析顯示有翻轉跡象(R² = 0.2497)。
資料來源:  公開資訊觀測站/證劵交易所     金融家整理
 
 
 
圖二及圖三分別為上市櫃生技類股20年來市值營收變化(月),上市市價營收比值高點落在2012年,上櫃高點則在2014年中左右。符合政府從2007年通過〈生物新藥產業發展條例〉,鎖定國內高風險醫療器材與新藥開發族群,引起生技產業投資多頭行情熱潮延燒,一直至2014年基亞(3176)肝癌新藥PI-88全球臨床解盲失敗,20日內400億市值蒸發後開始降溫,中間再度經歷2016年浩鼎(4174)OBI-822全球二期臨床解盲未達標及公司高層官司疑雲,一個月內市值再度蒸發400億。
 
雖然生技類股負面消息衝擊不斷,但是可以觀察到對整體市值變化衝擊波動幅度日益縮小,顯示市場成熟度逐步上升,指數因為個股消息干擾風險程度減小。在歷經多年整理後,上市生技類股市值營收目前約為23附近,低於20年歷史長期平均值26.9及中位數25.9,並且迴歸分析顯示有從底部翻揚跡象(R² = 0.2497)。而上櫃生技類股市值營收目前在45附近,位於歷史成長中性區間(平均值41.2,中位數44.3),且迴歸分析亦顯示向上翻揚(R² = 0.7979)。
 
預料隨著生技投資期拉長,整體產業正進入營收實質驗證期,股價不再受過往「本夢比」消息面多空紛擾衝擊。加上2018年第一季後生技產業連續五季獲利成長(年成長率),2018年底貿易戰系統風險所造成之低基期,使得2019年初股價大幅回升,績效表現令法人青睞。而生技族群在中美貿易戰中有遠離戰火特性,部分醫材產業更有轉單效益發生,預料貿易戰衝擊之後股價表現將回歸基本面行情。
 
 
圖三: 上櫃生技類股市值營收圖,台股上櫃生技每單位營收市值從2017年底至2019年6月初止,平均值41.175,中位數44.288。截至2019年6月初,市值營收比值為45.131,相對於歷史走勢在平均值中性區間。從中可觀察到,市值變化從2014年基亞解盲失敗,2016年浩鼎內線交易疑雲及2018年中裕營收不如預期等消息衝擊後,波動範圍日益縮小,顯示消息面衝擊因素不再對指數造成重大影響。上櫃生技指數迴歸分析亦顯示有翻轉跡象(R² = 0.7979)。
資料來源:  公開資訊觀測站/櫃買中心     金融家整理